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评---”中粮入主蒙牛“  

2009-07-09 18:11:19|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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评“中粮入主蒙牛”

 

200977日,中国蒙牛乳业有限公司发布公告称,中粮集团有限公司联合私募股权投资基金厚朴投资公司,以现金每股17.60港元,出资逾61亿港元,入股蒙牛乳业,并以约20%持股比例成为第一大股东。据悉,这是迄今为止中国食品行业最大一宗交易案。

 

牛根生称,此次合作从价格来看,符合市场规律也顺应国际形势而在品牌方面,中粮是中国食品行业的老大,而蒙牛与中粮合作属于强强联合。第二从战略资源来看,整合之后更加全球化。第三从产业链看,从原料到市场,能加快衔接到餐桌的一体化。中粮集团董事长宁高宁指出,入股蒙牛可以说是中粮产业发展的一个自然延伸,从内地的食品行业,以至乳业类的发展现状来说也是一个非常好的时机。这次中粮和蒙牛的合作,双方是“一拍即合”。

 

本来对于一个商业交易,不管交易条款如何,不管定价是否合理,旁人都不宜轻易发表评论,毕竟一个商业交易所包含的内幕信息和各种隐蔽的利益安排,不是外人所能轻易猜透的。至于交易双方为交易本身提供一个冠冕堂皇的说法,那本来就是应景之语,用来迷惑公众那点浅薄的好奇欲望。 不过让我感到惊讶的是,一些严谨的评论人士似乎也被这套说辞打动,试图从乳业和食品行业的整合角度为这个交易背书。本人对乳品行业和食品行业没有研究,也不喜欢对具体的商业交易进行评论,但是在中国这么一个奇怪的政商环境下,而交易三方中粮集团,厚朴基金以及蒙牛在所有制和行业都有如此复杂背景的状况下,让人相信是产业整合的力量在推动着这个交易,这显得太勉强了。

 

而中粮集团的央企身份,以及蒙牛在三聚氰胺事件和OMP事件道德瑕疵和潜在的法律责任又给了人们对这个交易进行评论的恰当理由。

 

在我看来,对于这个交易最大的质疑,应该落在作为央企的中粮集团。中粮集团如此大规模的进入竞争性领域,符合国有企业改革方向吗?如此大规模的动用资金,符合程序吗,得到充分授权了吗?在这个个案中,中粮集团宣布不会调整蒙牛管理层,不会调整既有经营策略和目标,那么交易风险和责任谁来承担?

虽然自2004年郎咸平舆论风暴以来,原来的国有企业市场化改革就已经停滞,但是作为经济改革的基本方向,国有企业从竞争性领域逐步退出,官方从来没有宣布过废止,现在中粮集团要在乳品这个激烈竞争的行业大肆布局,的确需要给公众一个合理的说法。而从资金动用的角度来对比,工业信息部估计要气得吐血,因为仅仅动用了4000多万采购了绿坝软件,就引来无数的质疑。而中粮集团,则可以以“一拍即合”的豪气动用40多亿。40多亿巨额投资决策过程如何我们不得而知。但是假设宁高宁是私有企业的掌门人,对于这么一个巨额交易,他还会显得那么潇洒吗?!当然,央企在撒钱方面的潇洒,中粮不是第一家。日前北京土地出让中的地王争夺战中,中化集团下面一家名不经传的地产企业也是一口气就叫价到40多亿。在流动性泛滥背景下,靠近权力而可以大量利用银行信贷的央企收购盛宴,隐藏了多少特殊的目的?又给经济体带来怎样的后果?时间将会给出答案,但是基于对央企的常识性认知,让我们先别急着为他们叫好。

 

  

第二个质疑是蒙牛将如何修复其品牌形象和应对其法律责任。通过这次交易,蒙牛的财务压力应该得到了缓解,同时榜上了中粮这颗大树,在应对压力方面可以底气更加充足。不过,蒙牛应该明白的是,蒙牛面对的不仅仅是一个市场问题,还有一个公共形象问题。品牌形象最终是根植于消费者心里的,通过权力和行政之手化解了在三聚氰胺和OMP事件中的压力,也许暂时可以帮助其度过难关,但是一个公众企业,只有充分的承担其产品的社会和法律责任才能在消费者心中建立长久的认同。

 

另外,这个交易中还有一些现象显得很有意思。比如牛根生没有解释的是,为什么被外资收购就是恶意收购?防止了外资收购就是成功?相信这和他之前打过的民族品牌和悲情牌一样,都是他的策略。另外,通过这次交易,牛根生和他的身份模糊的老牛基金会得到了一个巨额套现的机会,据说牛根生本人要专注公益事业了。但是什么才是牛根生眼里的公益事业?牛根生如何重修他的公共形象?这些交易花絮背后,其实也包含着很多想象空间。

 

当然,上述质疑都是从常规角度引申开来的,还是非常浅层次的疑问。如果我们把政商结构,利益集团都视角引入,那么这个交易背后,可能包含的利益机制就更加复杂了。经验已经告诉我们,复杂的交易背景,不同的产权形式往往是利益输送的最好掩护。

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